穆迪：近期国企债券违约事件将加大城投公司信用差异，但不会对城投债发行造成影响

来源：穆迪投资者服务公司

• 由于城投公司肩负公共政策职能，因此国企违约事件对城投公司的影响将是暂时的
• 2021年境内市场的城投债发行将会以较慢速度增长；境外债券市场将相对变得更具吸引力

穆迪投资者服务公司在一份新发表的报告中表示，虽然最近中国国有企业的债券违约削弱了投资者对政府对国企支持力度的信心，但由于城投公司肩负公共政策职能，因此对城投公司的影响将是暂时的。

穆迪副董事总经理钟汶权称："我们认为中国政府支持国企的意愿将维持不变，但是，只要不会触发系统性风险或危及经济和社会稳定，政府可能会提高对个别公司违约的容忍度。"

"投资者往往预计政府较有可能为肩负公共政策职能的国企提供支持 (这些国企大多是城投公司) ，最近违约事件将加强投资者的这种预期，同时也将增加投资者对基本面薄弱的地方政府拥有的国企的避险情绪。"钟汶权补充称。

2021年境内外市场的城投债发行将较2020年有所增长，但境内市场速度较慢。 2020年前9个月境内城投债发行额较2019年同期增长29%，达到人民币3.3万亿元。但穆迪预计，随着融资成本上升和地方政府专项债发行增长，2021年境内发行增速将放缓至个位数百分比。

此外，越来越具吸引力的境外融资成本将刺激2021年境外债券发行从2020年的低水平回升。穆迪预计，随着2021年中国经济持续复苏，因此与2020年上半年相比，境内市场的信贷宽松措施将会较少，这也将更大程度促使融资活动转向境外市场。由于明年美国联邦基金利率预计将维持在低水平，美元市场的融资成本可能仍将保持较低水平。

新债券发行仍将集中在浙江、江苏等较发达地区的城投公司，而由于投资者的避险情绪，经济欠发达和高杠杆地区的城投公司的债券市场融资渠道较窄，融资成本也将更高。

上述穆迪报告为《城投债监测报告：2020年第三季度》 (LGFV Bond Monitor - Third quarter 2020)。