标普:发展计划或导致中化国际资本支出保持高水平,评级仍受其母公司中化集团影响

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来源:标普全球评级

 

2020831日,标普全球评级表示,中化国际(控股)股份有限公司(中化国际;BBB+/稳定/--)的资本支出在持续的投资之下较难下降。标普预计该公司2020年和2021年的资本支出将大于经营性现金流,进而导致其债务对息税与折旧摊销前利润(EBITDA)比率在未来两年内持续高于4.0倍(2019年为3.2倍)。

 

中化国际的评级仍然受其母公司中国中化集团公司(中化集团)影响,原因在于中化国际是中化集团的高度战略重要子公司。不过,若中化国际的债务对EBITDA比率趋近5.0倍,其“bb-”的个体信用状况可能面临下调风险。

 

标普认为,中化国际为实现长远发展而进行的投资或将导致其资本支出在未来12-18个月保持在高水平。标普预计该公司2020年和2021年的资本支出每年将达到人民币30亿元。2020年上半年其资本支出已达到19亿元。若该公司的资本支出需求超出标普预期,且无法通过股权注资或大型资产出售获得现金,那么其财务杠杆上升的速度或将快于标普预期。该公司的资本支出主要用于其丙烷脱氢项目,但标普预计该项目在2022年以前不会产生利润。

 

中化国际EBITDA的韧性或将有助于缓解财务杠杆的上升。标普估算中化国际2020年上半年的EBITDA将达到人民币20亿元,因此有望达到标普对其全年34亿元的预期。虽然上半年全球化工企业皆面临盈利压力,但中化国际的农化和精细化工产品销售业绩却实现大幅增长。这将部分缓解该公司其他业务业绩上的冲击。标普预计中化国际的天然橡胶、橡胶化学品和贸易业务将在2021年实现复苏,进而带动EBITDA恢复至2019年水平;同时,农业化学品和医药产品稳定的市场需求也将继续支撑其利润水平。

 

2020年8月31日 17:19
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