标普:新冠疫情或导致今年中国经济增速减缓至1.2%,预计中国政府能成功降低对债务的长期依赖性

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标普:新冠疫情或导致今年中国经济增速减缓至仅1.2-,预计中国政府能成功降低对债务的长期依赖性

 

来源:标普全球评级

 

202068日,标普全球评级表示,新冠疫情可能导致今年中国经济增速减缓至仅1.2%,促使信贷迅速扩张。这将导致中国的债务对GDP比率上升,标普预估2020年该比率将上升24个百分点至273%。这与过去经验大同小异。中国GDP增速放缓通常导致信贷扩张。但标普认为此轮信贷扩张后,中国恢复债务纪律性的力度或将和以往有所不同。标普全球评级64日发布的报告《疫情后的中国债务:扩张之后,再控规模》如是表示。

 

标普全球评级信用分析师曾永兴表示:近年来,中国在经济下行期对信贷的依赖度已降低。5月底举行的全国人大会议未设定2020GDP增长目标,可见中国不希望过度利用债务以实现增长目标。

 

2008-2009年全球金融危机期间,中国政府大规模放水刺激经济。标普从中国政府官员了解到,如今中国不希望重蹈覆辙。

 

2008-2010年间银行面向企业和家庭的借贷增加了人民币23.6万亿元(约合3.4万亿美元),三年间增长逾82%。这导致大规模的基建投资,而并非所有基建都得到有效利用。

 

然而,中国在经济困难时期并未放弃利用信贷支撑增长。随着2012年及2014-2015年间经济放缓,政策宽松导致对经济的信贷净流入大幅增加。

 

近几个月信贷扩张的规模与前述时期相当。此外,一旦经济活动稳定后,实施紧缩政策和缩小信贷规模并非易事。

 

标普全球评级信用分析师陈锦荣表示:疫情期间中国信贷扩张的规模和持续时间,能反映中国利用债务刺激经济的意愿。

 

面对自经济改革时代以来的最低GDP增速、持久贸易战以及全球经济陷入衰退,如果中国利用债务刺激增长相较以往更为审慎,标普则认为中国政府能成功地降低对债务的长期依赖性。

 

陈锦荣表示:这或表明中国政府将接受更低的经济增速,并将生产力作为经济增长的内在动力。

 

向可持续增长的顺利转型并未得到保证。如过往周期一样,随着政策收紧,对债务依赖度高的行业可能面临一些压力。增速放缓也可能超出决策层预期,从而触发另一轮的刺激降温措施。

 

标普全球评级亚太区首席经济学家Shaun Roache表示:这在很大程度上取决于决策层促进恢复充分就业的速度。中国的就业数据可能无法全面反映劳动力市场,但我们明白服务业是创造就业岗位的引擎。由于强制及自愿保持社交距离影响了日常活动,服务业复苏滞后于经济复苏。如果服务业能快速复苏,则迅速取消刺激措施的可能性更大。

 

中国控制2020年信贷扩张规模的能力将彰显其控制债务增长的承诺。标普注意到而且政府机构也承认,中国反复利用大规模债务刺激以达到GDP增长目标。但标普注意到,相较2009年和2013年的大规模刺激,2020年的信贷扩张相对温和,特别是在中国经济增长放缓的严峻背景下。据标普了解,中国官方希望尽快在2021年初恢复控制债务规模。

 

这在很大程度上将取决于明年中国GDP增长的复苏情况。若增长强劲,政府以信贷促经济的压力将释放。若增长未达预期,尽快在2021年初恢复控制债务规模的期望则可能落空。

 

2020年6月8日 09:54
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