穆迪：年内宽信用措施或趋缓，未来6个月中国境外城投债发行将提速

来源：穆迪投资者服务公司

• 境内城投债发行放缓，但2020年发行总额仍将高于2019年；年内境外城投债发行将提速
• 实力较弱和较强发行人的信用分化将加剧，城投债发行市场继续由发达地区主导

2020年09月17日 ，穆迪投资者服务公司在一份新发表的报告中表示，虽然自5月份以来境内城投债发行有所放缓，但2020年前7个月发行额仍较去年同期增长32%至人民币2.5万亿元，原因是相关公司充分利用了3-4月份市场流动性充裕且融资成本较低的优势，而发行募集资金主要用于新基建项目以及债务再融资。

穆迪分析师翟劲称："随着中国经济逐步从新冠肺炎疫情中复苏，年内宽信用措施或将趋缓，但我们预计今年境内城投债发行总额仍将刷新2019年创下的人民币3.5万亿元的纪录。在区县政府努力加强城镇化建设的背景之下，发行将部分由区县城投公司拉动。"

相比之下，2020年前7个月境外城投债发行较为冷清，总额为90亿美元，较去年同期下降45%。这主要由城投公司利用境内更为良好的融资环境所致。但穆迪预计受再融资需求以及境内外城投债收益率差收窄推动，未来12个月境外城投债发行将趋于活跃。

5-7月份信用实力较弱的城投公司 (国内评级AA及以下) 的净融资额高于AAA评级城投，表明投资者认为为确保社会和金融市场的稳定，政府向城投公司提供支持的可能性更高，因此在国内市场流动性充裕的情况下他们愿意承担更多风险。

"不过，由于政府的宽信用举措或将在下半年逐渐放缓，我们预计信用实力较强和较弱的城投债发行人之间的信用利差年内将放大。"翟劲补充道。

城投债发行仍主要由江苏、浙江、山东、四川、湖南和广东等发达地区主导，2020年第二季度上述省份在城投债发行总额中占51%。与此同时，东三省城投债发行金额最小，表明城投债发行主要集中在更为发达的省份，且各地融资能力存在差异。

上述穆迪报告为《中国地方政府融资平台 (城投)：城投债监测报告 - 2020年第二季度》。