中行具有高度系统重要性且与政府关联性非常紧密,惠誉授予该行拟发行离岸巴塞尔协议III永续优先股BB+(EXP) 预期评级

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中国银行66

 

来源:惠誉评级

 

惠誉评级已授予中国银行股份有限公司 (中行,A/稳定/ BB+) 拟发行美元及/或欧元计价、非累积永续离岸优先股“BB+(EXP)”的预期评级。惠誉预计,拟发行优先股将符合其他一级 (AT1) 资本的条件,所得资金将用于补充中行的AT1资本并提高其资本充足率。拟发行优先股的最终评级将取决于惠誉收到的最终文件与已获得信息的一致程度。

 

Bank of China Limited

----subordinated; Long Term Rating; Expected Rating; BB+(EXP)

 

关键评级驱动因素

中行'A'的长期发行人违约评级受支持驱动,惠誉将其作为其巴塞尔协议合规AT1优先股的锚定评级,原因是中行具有高度的系统重要性,而且与政府的关联性非常紧密 (政府持有中行的多数股权)这反映在中行“1”的支持评级和“A”的支持评级底线中(与中国其它国有银行类似)。根据惠誉《银行评级标准》的征求意见稿,如果惠誉认为主权特别支持可能会进一步延展至资本结构中较次级的债务,则银行的发行人违约评级可被用作锚定评级。

 

考虑到不偿付风险已经反映在惠誉对主权支持的预期中 (因此没有额外的子级下调),为反映高损失严重程度,拟发行优先股评级较锚定评级下调了两个子级,这意味着其评级为“BBB+”。但是,惠誉的《银行评级标准》征求意见稿规定,支持评级底线为“A”或“BBB”的发行人,其AT1评级上限为“BB+”。因此,根据这一标准,拟发行优先股的评级上限为“BB+”。

 

根据《中国商业银行资本管理办法 (试行)(《资本管理办法》)的规定,AT1工具的股息分配只能从可分配项目中支付。中国银行保险监督管理委员会 (银保监会) 有权在中行未能达到资本充足率要求或违反其他中国银行业监管规定的情况下,限制其股息支付和其他分配。任何未在某一年分配的可分配利润都将被留存,并可在以后年度分配。但是,《公司法》和《资本管理办法》并没有明确定义AT1工具的可分配利润。尽管如此,鉴于中行未分配利润的水平 (2019年第三季度末为7,840亿元人民币),惠誉预计拟议优先股不会面临较高的不偿付风险。中行还可以根据股东大会通过的决议,酌情取消拟发行优先股的股息。如果中行选择取消拟发行优先股的股息,普通股和所有其他同等级别优先股的股息亦会被取消,尽管这可能不适用于其无固定期限资本债的股息分配。

 

由于其较低的从属地位和强制转换特性,拟发行优先股的回收率预期低于受偿顺序较前的证券。当以下触发事件发生时,拟发行优先股将不可逆转地强制转换为股本:中行的核心一级资本充足率降至5.125%或以下 (全部或部分转换可将核心一级资本充足率恢复至5.125%以上) 或无法生存事件 (完全转换) 发生。当银保监会认为如果不核销或转换银行的资本,该银行将无法生存时,或者相关当局认为如果没有公共部门的注资或同等支持,该银行将无法生存时,无法生存事件将会触发。该优先股一旦实现转换,在任何情况下都不会被恢复。

 

拟发行优先股的顺序优先于普通股股东,滞后于银行的所有债务 (包括次级债务,但不包括同等债务),且与所有其他优先股股东处于同等地位。但是,按照银保监会修订的《关于商业银行资本工具创新的指导意见》,如果发生无法生存事件,银行的AT1工具,无论是优先股还是资本债券,在吸收损失方面都将遵循相同的顺序。

 

评级敏感性

中行拟发行巴塞尔协议III AT1优先股评级的任何变化,都将与中行的发行人违约评级变化直接相关,而发行人违约评级的变化又将反映出政府全面、及时支持中行的意愿或能力的任何变化。惠誉仅在锚定评级为“AA-”或以上时,才会调升拟发行优先股的评级; 或在锚定评级低于“BBB”时,才会调降拟发行优先股的评级。此外,惠誉《银行评级标准》(最终公布版) 与当前征求意见稿之间的差异也会对拟发行优先股的评级造成一定影响。

 

环境、社会与公司治理(ESG)方面的考虑因素

除非本节内容另有披露,ESG信用相关度评分最高为3分,表示ESG问题因其性质或受银行管理的方式而对信用的影响为中性或仅对中行的信用状况产生极小影响。

 

由于表外业务对不良贷款以及风险加权资产相关的风险披露不足,中行在财务透明度风险方面的ESG相关性得分为4分。这对该行的信用状况产生了负面影响,并与其他因素一起构成本次评级的相关因素。

 

中行在治理结构风险方面的ESG相关性得分也为4分,这是因为,由于没有与政府独立开来,政府作为银行所有者或者监管机构对这些银行的影响力可能相当显著。这对该行的信用状况产生了负面影响,并与其他因素一起构成本次评级的相关因素。

2020年2月26日 10:36
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