若中民投财务状况恶化,亿达的信用状况或受负面影响,穆迪下调亿达的公司家族评级至Caa1,展望负面

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亿达最大股东的最终母公司中民投财务状况和偿债能力存在不确定性,穆迪下调其公司家族评级至Caa1,展望负面

 

来源:穆迪投资者服务公司 

 

2019年2月19日,穆迪投资者服务公司已将亿达中国控股有限公司 (亿达) 的公司家族评级从B3下调至Caa1。

与此同时,穆迪将亿达发行的高级无抵押票据的高级无抵押债务评级从Caa1下调至Caa2。

评级展望仍为负面。

评级理据

穆迪高级副总裁曾启贤表示:“下调评级反映我们对亿达已疲弱的流动性的担忧加剧,原因是亿达最大股东嘉佑 (国际) 投资有限公司的最终母公司中国民生投资股份有限公司 (中民投) 的财务状况和偿债能力存在不确定性。

"在国内,特别是小型开发商信贷环境趋紧的情况下,未来12-18个月该公司已面对较高的债务再融资风险,而中民投遭遇财务压力可能令亿达进一步承压。”曾启贤补充道。

若中民投财务状况恶化,亿达的信用状况可能会受负面影响,因为中民投持股67.3%的嘉佑 (国际) 是亿达的最大股东。中民投财务状况的恶化可能会打击投资者对亿达的信心,并削弱亿达获取新的融资的能力。

此外还存在嘉佑 (国际) 出售其所持亿达股权向中民投提供资金支持,并由此导致控制权变更的风险。该控制权变更可能会影响亿达的正常业务经营,并引发亿达加速偿还其债务。

穆迪测算截至2018年底,亿达持有现金人民币15-20亿元 (包括限制用途现金)。该规模不足以覆盖未来12-18个月内88亿元左右的到期债务 (包括将于2020年4月到期的3亿美元高级票据),以及人民币30亿元左右的应付购地款项。

住宅合约销售产生的净运营现金流亦不足以弥合上述资金缺口。

亿达Caa1的公司家族评级反映了该公司在大连商务园开发和管理领域已建立运营记录。该公司商务园的租赁和管理收入将为其提供一部分稳定的现金流。

负面展望反映公司及时安排融资以满足短期再融资需求的能力存在不确定性。

若亿达的流动性状况进一步转弱或出现债务违约,其评级可能进一步下调。

由于展望为负面,亿达评级近期获上调的可能性不大。

但若能实现以下几项,则亿达的展望可恢复至稳定:(1) 流动性改善;(2) 融资渠道改善及在合理成本下为到期债务进行再融资,及 (3) 维持正常及可持续的业务经营。母公司短期再融资需求得以解决且方案令人满意亦会对评级有正面影响。

上述评级所采用的主要评级方法为2018年1月发布的《住宅建筑与房地产开发业》(Homebuilding And Property Development Industry)。

亿达中国控股有限公司主要从事商务园的开发及运营、住宅地产的开发与销售,公司主要在大连开展业务。该公司亦提供物业管理及建筑、装修及景观工程服务。亿达于1998年由前董事长孙萌环建立,并于2014年6月在香港联交所上市。

 

2019年2月21日 09:56
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