穆迪将协鑫新能源的公司家族评级从 B1下调至B2,展望从稳定调整为负面

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2019年2月21日,穆迪投资者服务公司已将协鑫新能源控股有限公司 (协鑫新能源) 的公司家族评级从 B1下调至B2,并将其高级无抵押债务评级从B2下调至B3。

与此同时,穆迪将上述评级的展望从稳定调整为负面。

评级理据

穆迪副总裁/高级分析师潘凯颐表示:“协鑫新能源的评级下调反映了下列因素的共同影响:1) 公司趋紧的流动性,及大量债务将于2019和2020年到期所带来的较高再融资风险;2) 在轻资产战略下公司当前业务模式持续存在不确定性。”

穆迪预计2019和2020年协鑫新能源即将到期债务的规模分别为人民币85亿元和人民币60亿元。与协鑫新能源的现金来源相比,上述金额给公司带来重大挑战。

穆迪理解协鑫新能源正在寻找其他渠道以满足较高的再融资需求,但在趋紧的信贷环境下,上述渠道能否及时落实仍存在不确定性。” 潘凯颐补充道。

与此同时,评级下调考虑了协鑫新能源为减少债务并缓解流动性风险而执行的轻资产战略存在不确定性。

协鑫新能源业务模式转型的延后及不确定性,以及公司面临的再融资风险令其信用风险升至更符合下调后评级的水平。

穆迪注意到,协鑫新能源此前的评级水平受益于公司作为主要太阳能发电公司的市场地位。领先市场地位和一定规模的资产组合支持了协鑫新能源强劲的业务运营状况,这是支持公司此前B1公司家族评级的主要信用考量因素之一。

负面的评级展望反映了穆迪预计协鑫新能源2019及2020年因较大规模到期债务仍将面临较高的再融资风险。

鉴于评级展望为负面,协鑫新能源评级上调可能性不大。

但是,若实现以下几项,则协鑫新能源的评级展望有望恢复至稳定:公司顺利完成到期债务的再融资;政府补贴应收款项回款更为及时;和/或采取其他缓解流动性压力的措施。

若发生以下情况,协鑫新能源的评级可能会面临下调压力:(1)公司未能及时完成到期债务的再融资;(2)采取激进的资产处置策略,严重影响其业务可持续性;(3)母公司保利协鑫能源控股有限公司的信用状况大幅转弱;(4)有迹象显示协鑫新能源的现金通过分红派息和其他渠道流向保利协鑫;和/或(5)中国太阳能发电行业的监管环境发生显著不利变化。

上述评级所采用的主要评级方法是2017年5月发布的《未受监管的公用事业和电力公司》 (Unregulated Utilities and Unregulated Power Companies) 。

协鑫新能源控股有限公司是中国的一家民营太阳能发电企业。截至2018年6月30日,协鑫新能源在全国26个省及海外的总装机容量为7.1GW。

截至2018年6月30日,该公司由保利协鑫能源控股有限公司持股62.28%。协鑫新能源是母公司唯一的下游平台。

保利协鑫能源控股有限公司成立于1996年,是一家综合性太阳能光伏企业。

来源:穆迪投资者服务公司

2019年2月23日 10:07
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