国投将保持其作为中央政府主要的政策投资载体、以及执行政府经济和社会政策核心平台的特殊地位,标普确认国投A评级,展望稳定

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国家开发投资集团有限公司5

 

来源:标普全球评级

 

  • 标普仍然认为,国家开发投资集团有限公司(国投)获得中国中央政府特别支持的可能性极高。该公司在执行中央政府的公共和社会政策方面发挥重要作用。
  • 国投对中国医药集团有限公司(国药集团)的投资强化了公司的资产信用质量和多元性,并缓解了国投在积极投资之际杠杆率上升所带来的影响。国投的个体信用状况“bbb-”维持不变。
  • 20191210日,标普全球评级确认国投的长期主体信用评级为“A”。标普亦确认,由国投担保、其全资子公司融实国际控股有限公司(融实国际)发行的优先无抵押债券的长期债项评级为“A”
  • 国投的稳定展望反映出,标普认为未来24个月内,该公司对中国政府的作用及其与中国政府的关联将不会发生变化。标普亦预计,国投的贷款价值比将维持在60%以下,其投资组合将基本保持稳定。

 

20191211日,标普全球评级采取上述评级行动。标普确认国家开发投资集团有限公司(国投)的评级,因标普仍然认为,国投在必要时获得中央政府支持的可能性极高。标普预计,未来24个月内国投举债进行的投资日益增加,将致使其贷款价值比(loan-to-value/LTV)升高。不过标普相信,投资国药集团之后,国投的投资组合有所强化,可缓解信用状况受到的影响。

 

标普认为,投资国药集团后,国投的资产信用质量和资产多元性得到了改善。作为政府国有企业改革的一部分,国投在今年初参与了国药集团的混合所有制改革。目前,国投拥有国药集团36.86%的股权,这部分资产在国投的资产组合中占到第三位。按投资组合价值计算,截止2019930日,国药集团在国投的资产组合中约占13%,列于国投电力控股股份有限公司(19%)和国投资本股份有限公司(14%)之后。国药集团是中国医药分销领域的市场领军企业,债务杠杆非常低。该公司的信用质量优于国投已有的投资组合。

 

标普预计,国投的投资偏好将较为稳健,未来两年内该公司的贷款价值比将保持在50%-60%的水平。过去12个月,国投的净债务增加了120亿元人民币,旨在支持其参与国药集团的混合所有制改革,及其通过基金或子公司在新兴产业进行的各类投资。截止2019930日,国投的贷款价值比为54%,净债务为870亿元人民币,而其投资组合价值约为1,600亿元人民币。20189月和20179月,国投的贷款价值比分别为54%42%

 

标普预计,国投将继续在符合政策方向的领域举债进行投资。国投将尤其可能在四个战略新兴领域投资——养老、环保、高端制造、检验检测。在新兴领域投资时,国投可能会直接买入现有平台——201812月,融实国际收购中国水环境集团43%的股权;或通过自营基金进行投资——如对宁德时代和寒武纪科技等独角兽公司的投资。

 

标普认为,国投仍将有选择地进行新投资。该公司强有力的管理和治理,加上政府的日常支持,将持续对公司的个体信用状况构成支撑。国投综合考量政府的政策方向以及投资回报状况,仔细论证其投资和资产处置方案。不过,国投并不能全权掌控其投资,某些股权囿于政府指令而不太可能出售。同时,国投将自身定位为国企中的企业治理和风险管理模范企业,并设置了较高的运营标准。国资委对中国近100家央企的运营进行严格的年度考核。自国资委启动该考核以来,有八家央企连续15年获得最高评分,国投即为其中一家。

 

标普预计,国投将保持其作为中央政府主要的政策投资载体、以及执行政府经济和社会政策核心平台的特殊地位。比如,鉴于国投的重要作用和可靠的过往投资记录,政府指定国投来管理多支国家基金。国投的全资基金管理公司——国投高新产业投资有限公司管理着23支基金,管理资产规模超过1,500亿元人民币。这些基金由政府、国投和其他投资者共同出资。

 

国投的稳定展望反映出,标普认为,未来24个月内,该公司对中国政府的作用及其与政府的关联将不会发生变化。标普亦预计,未来24个月内,中国政府的信用状况将维持稳定。

 

如果国投获得政府支持的可能性不及标普预期,那么标普可能下调国投评级。政府支持减弱的表现或包括:政府打造出另一个与国投功能相似的竞争平台,或政府对国投的控股减至100%以下。

 

如果标普上调中国主权评级,或国投的个体信用状况改善至“a”或以上,那么标普可能上调国投评级,不过标普认为未来24个月内不太可能出现这种情况。

 

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2019年12月11日 13:59
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