地位无法轻易取代,标普宣布甘肃公航旅债券增发计划不改变追偿前景

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来源:标普全球评级

标普全球评级今日表示,甘肃省公路航空旅游投资集团有限公司(甘肃公航旅:BBB-/稳定/--)提议增发美元优先无抵押债券,不会显著改变标普的观点。标普认为该公司优先无抵押债券持有人违约追偿前景未必劣后于有抵押债券持有人。因此,该批2021年8月份到期债券“BBB-”的长期债项评级不受影响。

甘肃公航旅宣布,计划以同样条款和条件增发标普在2018年7月5日授予评级、原发行额为3.5亿美元的上述债券。该公司计划将增发所得资金用于道路基础设施开发和一般公司用途。

债项评级与甘肃公航旅的主体信用评级相同,是因为标普预计,虽然该公司有抵押债务对总债务比率高于50%的临界水平,原本有可能触发债项评级相比主体评级的向下调整,但标普认为在违约情景下,优先无抵押债券持有人的违约追偿前景未必劣后于有抵押债券持有人。甘肃公航旅的有抵质押债务主要是国有银行提供的贷款,质押物主要为省内政府还贷高速公路的受益权。

在做出债项评级时标普还考虑了甘肃公航旅的独特性。标普认为,由于该公司是甘肃省政府收费公路的唯一经营者,其优先无抵押债务将受益于政府干预。政府收费公路相关收入和支出是甘肃省政府财政预算的重要组成部分。此外,甘肃省政府还深入参与道路通行费的日常收缴和分配。标普将甘肃公航旅相当大一部分有抵质押贷款视为省政府的或有负债。

虽然甘肃公航旅的收入全为人民币,但其外币债务的汇率风险可控。此次增发之后,该公司外币债务一共15亿美元左右,约占债务总额的5%。此外,该公司拥有多样化的融资渠道,既可以从境内大型国有银行、也可以从境内资本市场融资。

标普认为,甘肃公航旅提供了不可或缺的非营利公共服务,其地位是民营企业无法轻易取代的。该公司是甘肃省政府从事省内高速公路开发的主要融资、建设、运营实体,由政府全资持股,是省内规模最大的国有企业,也是省内最重要的国有企业之一。

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2019年12月1日 09:00
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