因债务转变为应要求需提前偿还导致流动性弱化,标普将亿达中国评级下调至CCC,展望负面

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亿达中国控股有限公司2

 来源:标普全球评级

  • 在部分非流动负债被重新划分为流动负债后,亿达中国的再融资风险上升。如果债权人要求立即偿债,则可能导致流动性危机。
  • 由于亿达中国需偿付多笔即将到期债务,包括一年内到期的优先无抵押美元债券,非流动负债被重新划分为流动负债使其资本结构弱化。
  • 标普将亿达中国的长期主体信用评级自“CCC+”下调至“CCC”。同时,标普将该公司优先无抵押债券的长期债项评级自“CCC”下调至“CCC-”
  • 亿达中国的负面展望反映标普认为,因存在应债权人要求需立即偿还的债务,未来12个月该公司或将面临流动性危机。

 

2019423日,标普全球评级宣布,已采取上述评级行动。标普下调亿达中国控股有限公司(亿达中国)的评级,缘于其负债大幅增长,导致再融资风险上升。受中国民生投资股份有限公司(中民投)在部分子公司的股权被冻结的触发,亿达中国约人民币50亿元的非流动性银行贷款和公司债券被重新划分为流动负债,应债权人要求需立即偿还。中民投是亿达中国的最大股东,标普将其视为亿达中国的财务投资者。

 

标普认为如果债权人要求立即还款,亿达中国可能面临流动性危机,特别是其流动性已被评估为极弱。截至20181231日,亿达中国的不受限制现金余额仅为10亿元,且标普估算今年一季度末的现金余额大致相当。而相比之下流动资金借款为127亿元。尽管如此,自2019年初亿达中国已偿付约50亿元债券,包括偿还了20193月到期的20亿元境内可回售债券中的14亿元。该公司延长了前述债券剩余部分的偿付期限。至于重新划分的50亿元贷款,目前为止还没有债权人要求提前偿还。

 

此外,由于非流动负债被重新划分为流动负债,亿达中国的资本结构弱化。这导致其加权平均债务期限缩短至1.3年,低于两年这一资本结构中性评估的临界点。况且标普认为对于20204月到期的境外美元债券,该公司还缺乏明确的再融资或偿付计划。考虑到亿达中国较弱的信用状况和中民投的现状,亿达中国希望通过新发境外债来偿付优先无抵押美元债券将比较困难。因此标普将亿达中国的资本结构评估从中性调整为负面。

 

亿达中国的负面展望反映标普认为,该公司或将面临短期流动性危机。亿达中国的现金余额有限且流动性疲弱,因此标普认为其资本结构不可持续且容易受到不利市场环境的影响。

 

如果债权人要求提前偿还债务或更改该未到期借款的条款,标普则可能下调亿达中国的评级。如果标普认为亿达中国境内资本市场和银行借贷的渠道弱化,或者其地产销售所得低于标普的预期而导致偿债前景变差,标普亦可能下调其评级。

 

如果亿达中国在改善流动性并降低其他再融资风险的同时能解决偿债问题(应债权人要求需立即偿还的债务),标普则可能上调其评级。如果亿达中国通过处置资产、或者进行股权融资或长期融资而显著拓宽融资渠道,则可能出现评级上调的情形。

 

2019年4月23日 11:08
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